LES GRANDES CRISES DANS L'HISTOIRE
Et, aujourd'hui, comment on s'en sort?
Samedi 19 Janvier 2013 à 16:00 |
DANIEL COHEN*
2008 - JUSQU'A QUAND ? La crise a débuté avec les «subprimes» et la faillite de la banque américaine Lehman. Mais nul ne peut dire quand nous en sortirons. La purge budgétaire adoptée par les Etats va-t-elle assombrir plus encore l'horizon ou nous mènera-t-elle vers une issue rapide ? Existe-t-il d'autres solutions ?
Open House à Brooklyn - FRANCES M. ROBERTS/NEWSCOM/SIPA
Au début d'Anna Karenine, dans une phrase mille fois citée, Tolstoï explique que tous les couples heureux se ressemblent, tandis que les couples malheureux le sont tous d'une manière différente.
S'agissant des crises financières, le constat pourrait être exactement inversé. Les sociétés prospères le sont toutes d'une manière distincte. Les splendeurs de Rome, Cordoue ou New York tracent chacune des voies singulières. Les crises financières, à l'inverse, obéissent à des mécanismes souvent très proches l'un de l'autre.
Les causes des crises financières sont parfaitement résumées par l'économiste John Kenneth Galbraith (1908-2006) dans sa Short History Of Financial Euphoria. Toutes font suite à une période d'euphorie, au cours de laquelle la règle du jeu est presque toujours la même : la dette tend à exploser sans lien avec les fondamentaux de l'économie ou de la classe d'actifs auxquels elle est censée être adossée.
Toujours, le capital tend à créer un effet de levier, un mécanisme qui augmente les gains, mais limite les pertes des investisseurs. Or, depuis la fin des restrictions sur le marché financier américain en 1982, traders et financiers se financent entièrement à crédit pour monter leurs opérations, bénéficiant ainsi d'une sorte d'incitation perverse à placer l'argent là où les risques sont les plus élevés, pour obtenir les taux les plus hauts. ..
S'agissant des crises financières, le constat pourrait être exactement inversé. Les sociétés prospères le sont toutes d'une manière distincte. Les splendeurs de Rome, Cordoue ou New York tracent chacune des voies singulières. Les crises financières, à l'inverse, obéissent à des mécanismes souvent très proches l'un de l'autre.
Les causes des crises financières sont parfaitement résumées par l'économiste John Kenneth Galbraith (1908-2006) dans sa Short History Of Financial Euphoria. Toutes font suite à une période d'euphorie, au cours de laquelle la règle du jeu est presque toujours la même : la dette tend à exploser sans lien avec les fondamentaux de l'économie ou de la classe d'actifs auxquels elle est censée être adossée.
Toujours, le capital tend à créer un effet de levier, un mécanisme qui augmente les gains, mais limite les pertes des investisseurs. Or, depuis la fin des restrictions sur le marché financier américain en 1982, traders et financiers se financent entièrement à crédit pour monter leurs opérations, bénéficiant ainsi d'une sorte d'incitation perverse à placer l'argent là où les risques sont les plus élevés, pour obtenir les taux les plus hauts. ..
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